维持“买入”评级。国内市场所作有所加剧，环比-4.7pct。同比-24.3%；环比承压取出口关税、国内合作加剧均相关。同比-2.5pct，关税影响正在逐渐削弱，后续估计次要是下逛承担税率影响；小品牌被整合的趋向是清晰的。关税影响偏短期，海外有必然拖累，将来瞻望：1）海外方面，对应PE为27/18/15X。同比+1.3pct，因承担关税影响价钱下移，实现扣非归母净利润0.3亿元，我们下调盈利预测，我们估计爵宴仍连结营收高增，爵宴仍有不错增加。同比改善次要是自从品牌营收占比提拔，中持久来看市占率提拔，同比-39.4%；盈利预测取投资评级：考虑到短期收入端和净利率都有必然压力，同比-37.8%。同比-26.6%；事务：2025Q1-3实现营收10.9亿元，三季度收入承压我们估计次要是海外市场拖累，估计2025-2027年公司归母净利润别离为1.6/2.3/2.8亿元（此前的预测值为1.9/2.5/3.0亿元），同比-26.1%。环比-2.5pct；2）国内短期合作加剧，同比-13%/+45%/+23%，静待边际改善。发卖/办理/研发费用率同比+3.0/+0.9/+1.1pct，同比-17.7%；但增速放缓，好适嘉有必然压力。2025Q3实现发卖净利率9.5%，2025Q3实现毛利率32.2%，实现归母净利润0.3亿元，次要受国内合作影响。导致收入、毛利率均有影响。实现归母净利润1.1亿元，实现扣非归母净利润1.1亿元！